个股点评：范冰冰 女同

　　奥特迅公司2014年1月追踪申报:2013年功绩达股权引刊行权条目无悬念　　类别：公司盘考 机构：浙商证券股份有限公司 盘考员：史海昇 日历：2014-01-27

　　投资重心

　　2013年功绩有望终结翻番式增长

　　咱们瞻望，2013年公司终结买卖收入3.5亿元傍边，较上年同时增长约40%;包摄于上市公司推进的净利润向上5000万元，较上年同时大幅增长110%以上。

　　在手订单满盈，保险2014年功绩握续高增长

　　公司把主要资源贯串在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通讯电源和轨说念交通四伟业务鸿沟。2013年，公司新坚硬单较多， 其中岁首在国度电网中标过亿。 咱们瞻望，轨则2014岁首，公司在手订单限制约5-6亿元，荒谬于2012年买卖总收入的2倍以上， 公司的收入说明一般贯串不才半年，尤其是第四季度对全年的利润孝顺值得期待。

　　盈利智商保握较高水平

　　2013年前三季，公司抽象毛利率高达39.42%，较2012年同时普及2.35个百分点，瞻望这一盈利智商在2014年亦将得到延续。 咱们以为，公司毛利率高于竞争敌手的原因不在于售价而在于资本戒指智商越过，居品鼎新智商开端。

　　南网重启招标公司将率先受益

　　南边电网有望重启电源“贯串招标”(南网公司已两年莫得贯串招标)，若运行贯串招标，公司将率先获益，咱们以为公司地处广东， 过往与南网公司相助相关密切，对南网招标运行的时间及限制会有先于行业的预判，并对取得其订单有较强的信心。 积极拓展网外商场

　　现时，国度电网选拔招方向风光进行采购，投标东说念主基本莫得议价智商，此外，国网章程2012年单个公司中标比例为最高30%，2013年降至15%，这对奥特迅这么的龙头企业形成一定打击。当下，奥特迅正积极发展网外客户，尽量减少对电网的依赖，推出多类型闇练新品--包括:核电电源、充电机、通讯电源、SVG等，这些居品仍是渡过奉行试用阶段，2014年起赓续进入获利期。

　　股权引刊行权条目较高

　　行权条目中，公司2013-2015年的功绩增长速率颇高(如上图)，咱们以为，除原有传统商场的利润增长外，公司将愈加依仗“网外商场”的拓展，这其中包括核电鸿沟、充电站鸿沟、通讯电源鸿沟以及轨说念交通鸿沟。

　　核电业务渐渐复苏

　　现时内陆核电工程纷纷停建，但“十二五”时间仍有大批沿海地区的核电配置表情，其准初学槛有所提高，奥特迅是国内独一具有核电1E级供应商天资的厂家，“执照上风”不能小觑。申报期内，公司核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电安装销售收入近千万，同比大幅加多，咱们瞻望，2013年全年奥特迅的核电业务与2012年比拟会有一定起色，尤其表当今订片面--为改日两年的增长奠定了基础。

　　充电开荒蓄势待发

　　公司一直加大对电动汽车充电开荒的研发插足，仍是完成了充电居品的系列化，准备的模块从24伏至750伏不等，居品无论从工夫上照旧决策上齐比较闇练，建立了单独的分娩线，作念好了产能和产量开释的准备。并可凭证客户需要定制居品，公司的充电开荒包含自动滤波和无功赔偿方面的功能，公司居品的上风还表当今大功朴直流模块充电方面(快充)，踏实性较好。

　　现时，在电动汽车充电开荒鸿沟，公司主要的竞争敌手为许继电气、国电南瑞、想源电气、中恒电气等。在该鸿沟国度电网、南边电网和中国普天等均是公司客户，公司居品平庸期骗在贵州、上海、北京、合肥、云南等地区。 咱们以为，电动汽车充电业务的发展受国度策略、用户需求、电板性能等多方面的影响，现时当地深圳市政府及各地仅有一丝的采购，纯电动汽车也主要用在出租车及公交大巴车鸿沟，大限制的期骗尚需时日，但充电站四肢行业发展的先行鸿沟一朝限制化配置，奥特迅无疑是开端受益的企业.工夫阶梯方面，直流充电机主如果大功率充电，充电时间较短，但对电板寿命影响较大;换取充电桩主要由电源休养系统、计费系统、安全系统等构成，电流较小，充电时间较长。凭证公司过往订单，从数目上看，换取充电桩多一些;但从金额上来看，直流充电机更多。

　　申报期内，公司电动汽车快速充电开荒的毛利率高达50%以上，如果今后终结限制化分娩，盈利空间将进一步扩大。

　　通讯电源业务处起步阶段，但增长可期

　　通讯电源商场容量弘大，奥特迅在发展网外业务的历程中渐渐向该鸿沟蔓延，现时尚处于商场拓展阶段，江苏、武汉、广州客户齐仍是在试用公司居品，响应细致，居品有望取代通例UPS。此外，该居品客户主要为三大运营商，均贯串采购，单个订单限制较大，可为公司检朴大批销售用度。

　　现时，通讯电源行业的商场风光较踏实，主要企业均有较长的供货就业记载与畅通的营销渠说念，奥特迅四肢新进入者面对较大的竞争压力。 然则，从行业特色来看，电力系统对电源的安全及质料可靠性要求高于通讯鸿沟，四肢电力系统电源的优质供应商愈加容易被通讯商地方接管。

　　盈利预测及估值

　　咱们瞻望，2013年公司每股收益0.49元，现时股价对应动态市盈率约为64倍。 磋商到公司改日较高的成长性，咱们保管奥特迅(002227)“买入”的投资评级。柔和海外电动车商场变化对公司股价的催化作用。

　　风险要素

　　公司在改日几年的发展中所面对的风险可能包括但不限于以下几个方面:

　　1、国内电动汽车商场发展滞后影响充电开荒出货量

　　2、铅酸蓄电板等原材料价钱出现大幅波动

　　3、电网投资大幅下跌或中标比例裁汰

　　4、核电商场中标情况低于预期

　　5、通讯电源商场拓展进程低于预期范冰冰 女同

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